The effect of capital flows composition on output volatility

Resumen

Al distinguir entre inversión extranjera directa (FDI) e inversión de portafolio y otras inversiones (OTR), estudiamos los efectos de la composición de los influjos de capital en la volatilidad del producto. Desarrollamos un modelo empírico el cual, bajo ciertas condiciones satisfechas por los datos, arroja tres implicancias verificables. Primero, la volatilidad del producto debería depender positivamente en la volatilidad de la FDI y la OTR. Segundo, la volatilidad del producto debería ser una función creciente de la correlación entre la FDI y la OTR. Tercero, para valores bajos de la participación de la FDI, la volatilidad del producto debería ser una función decreciente de la participación de la FDI en los influjos totales de capital. Encontramos fuerte soporte en los datos para las tres implicancias, incluso luego de controlar por otros factores que podrían tener influencia en la volatilidad del producto y de lidiar con problemas potenciales de endogeneidad. Estos hallazgos llaman la atención de la importancia de contemplar la sincronización y composición de los flujos de capitales por motivos de estabilización del producto, en oposición a sólo concentrarse en la volatilidad de cada componente de los flujos de capital.