Política del tipo de cambio en una economía abierta

Abstract

Durante la segunda mitad de la década de los años 70, algunos países de América Latina (Argentina, Chile, Uruguay) adoptaron un régimen cambiario que consiste en mantener el tipo de cambio fijo "aunque no constante en el tiempo" e independiente del comportamiento de otras variables endógenas del sistema económico. El objetivo de las minidevaluaciones activas es utilizar el tipo de cambio como una herramienta de control de la inflación en la creencia de que es la causa principal que alimenta las expectativas inflacionarias. En general, la política de minidevaluaciones (o política del "crawling peg") es una propuesta de flexibilidad limitada del tipo de cambio que fue avanzada formalmente durante la década de 1960 e independientemente por J. Williamson, J. Murphy y J. Black a fin de superar los problemas asociados con el sistema de paridades fijas creado en Bretton Woods. Los adjetivos "activo" y "pasivo" fueron añadidos por R.McKinnon en 1979 como una forma de distinguir las políticas cambiarias seguidas por varios países latinoamericanos durante los años 1960 y 1970. EI propósito de este trabajo es estudiar las propiedades de estabilidad dinámica de la política de minidevaluaciones activas dentro del marco de un modelo Walrasiano-monetarista, como un primer ataque al problema. La Parte II presenta el modelo para una economía abierta con dos sectores productivos y perfecta substitución entre los activos financieros comerciados; La Parte lll analiza la dinámica comparativa de largo plazo y explora la noción de la regla de oro óptima ("golden rule") para la tasa reptante. La Parte IV estudia las propiedades de estabilidad local. Bajo condiciones muy suaves se ha hallado que el sistema económico posee un nodo estable y el estudio permite inferir que el sistema puede converger rápidamente a un nivel de bienestar inferior (superior) cuando la tasa de minidevaluaciones es reducida en la presencia de una elasticidad-interés de la demanda de dinero superior (inferior) a la unidad.