Revisiting the Feldstein-Horioka puzzle: an institutional sector view
Keywords:
JEL: F16, F32Abstract
Working on a sample of OECD countries spanning the period 1970-2003, this paper contributes to the Feldstein-Horioka literature by making three main innovations: (1) It estimates, for the first time, regressions at the institutional sector level (households, corporations, and government); (2) It explores the asymmetry between current account deficits and surpluses; and (3) It uses advanced panel data techniques to deal with endogeneity and to distinguish long- and short-run effects. The conclusions of the paper are that: (i) The national Feldstein-Horioka coefficient is in the vicinity of 0.5, but sectoral coefficients are much lower, a puzzling result possibly explained by endogenous intersectoral saving and investment links; (iii) The FH coefficients are higher in deficit than in surplus years; and (iv) The long-run relationship is in all cases below 1, which raises the question as to whether the intertemporal budget constraint should be interpreted.||A partir de una muestra de países de la OECD que abarca el período 1970-2003, este trabajo contribuye a la literatura sobre Feldstein-Horioka haciendo tres innovaciones principales: (1) Estima, por primera vez, regresiones a nivel de sectores institucionales (hogares, empresas y gobierno); (2) Explora la asimetría entre los déficits y superávits de cuenta corriente; y (3) Usa técnicas avanzadas para paneles de datos para trabajar con endogeneidad y distinguir efectos de largo y de corto plazo. Las conclusiones del trabajo son: (i) El coeficiente nacional de Feldstein - Horioka se encuentra próximo a 0.5, pero los coeficientes sectoriales son mucho más bajos, un resultado desconcertante posiblemente explicado por la relación intersectorial endógena entre ahorro e inversión; (ii) Los coeficientes FH son mayores en años de déficits que en años de superávits; y (iii) La relación de largo plazo es, en todos los casos, menor a 1, lo cual plantea la pregunta acerca de cómo debería interpretarse la restricción presupuestaria intertemporal.
Downloads
Metrics
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
The material published in the journal is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International (CC BY-NC-ND 4.0) license. This license requires proper credit to be given, a link to the license to be provided, and changes to be indicated. It does not permit commercial use of the work, and if the work is remixed, transformed, or otherwise modified, distribution of such modification is not allowed.